海康威視是國內(nèi)和國際安防監(jiān)控龍頭企業(yè)，根據(jù)IHS統(tǒng)計，2015年�？等蚴姓�19.5%(除中國區(qū)則為9%)，在中國市占率為30%，均為第一。
前瞻布局人工智能，自主研發(fā)推出全系列智能新品。智能化是大的趨勢，會推動安防行業(yè)進入新的階段。�？�2015年設(shè)置了研究院平臺，著眼于前瞻性的底層技術(shù)開發(fā)，在智能化信息的儲備上，掌握了一定的優(yōu)勢。推出例如“神捕”系列智能交通產(chǎn)品、“深眸”系列攝像機、“超腦”系列智能NVR和“臉譜”系列人臉分析服務(wù)器等。
海康威視創(chuàng)新業(yè)務(wù)目前主要由螢石云平臺、機器人、汽車技術(shù)產(chǎn)品所構(gòu)成。其中2016年底，螢石云平臺擁有千萬級用戶，在全國超過500個城市發(fā)展了一千多家螢石O2O店，市場效果良好。機器人業(yè)務(wù)方面，工業(yè)相機、無人機、倉儲機器人均保持較快成長，其中工業(yè)相機已在消費電子產(chǎn)線批量應(yīng)用。此外，公司還布局非制冷紅外傳感器和固態(tài)硬盤存儲技術(shù)作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)。此外，公司預(yù)計2017年上半年凈利潤同比增長15%至35%，業(yè)績變動原因是公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，創(chuàng)新業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)視頻業(yè)務(wù)均保持較快增長，今年業(yè)績增長仍然可期。由于年報和一季度持續(xù)增長，公司股價在近期持續(xù)上漲，按寫作時(2017-4-20)的股價35.87元計算，目前公司PE為27倍，高于24.7的過往中位，低于29.1倍的拖移PE，股價處于偏高的C點位置。而市場預(yù)計未來3年公司業(yè)績?nèi)杂型３?4%左右的增長，股價仍有上升的空間。
***布局研發(fā)中心，有能力應(yīng)對貿(mào)易保護主義挑戰(zhàn)：2016年***保持高速增長，其中美國為戰(zhàn)略重地，判斷貢獻***收入比重約20%-30%。在此銷售規(guī)模下，面對特朗普上臺后可能的關(guān)稅提升的挑戰(zhàn)，海康也有能力應(yīng)對，即使在美國當(dāng)?shù)厣a(chǎn)仍然具備經(jīng)濟效益和盈利性。近期公司在蒙特利爾和硅谷分別建立研發(fā)中心和研究所，進一步提升研發(fā)實力和***的本地支持與服務(wù)。
樂觀看待國內(nèi)需求，維持上半年向好趨勢判斷：維持我們?nèi)ツ?月以來的觀點，2H16國內(nèi)回暖趨勢確立，繼續(xù)看好1H17政府需求。源于：1)國內(nèi)方面，以公安和交通為代表的需求持續(xù)釋放;此外，去年低毛利的重慶項目認(rèn)列基本結(jié)束，1H17毛利率可望持續(xù)改善。2)***市場則進入穩(wěn)定增長的平臺。
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1、國內(nèi)安防系統(tǒng)建設(shè)處于快速發(fā)展階段，后續(xù)需求較大。
安防系統(tǒng)的主要作用是事前防范，即震懾和預(yù)防犯罪，并幫助警方在事后調(diào)查取證，國際上對安防行業(yè)普遍有著較高的關(guān)注度，近十年來恐怖攻擊、意外事件不斷發(fā)生，安防需求的進一步增加。目前傳統(tǒng)安防企業(yè)聚集于歐美，新興安防集聚于東亞;傳統(tǒng)安防巨頭，均為綜合性安防企業(yè)，服務(wù)性收入占比高，而我國安防產(chǎn)業(yè)服務(wù)性收入比重偏少。全球視頻監(jiān)控領(lǐng)域，中國安防產(chǎn)品市場占有率已超過20%，�？低暯�(jīng)過多年努力，在全球安防領(lǐng)域中的排名逐年上升，最新as調(diào)查表明，海康威視已位列全球安防市場領(lǐng)域第四名。而由于中國經(jīng)濟快速提升以及人口基數(shù)較大，安防產(chǎn)品需求較大，市場的增長空間較大。
2、寡頭競爭模式有利于公司發(fā)展。
近年來安防視頻中高端產(chǎn)品市場完成了一個洗牌的過程，產(chǎn)業(yè)集中度大幅提高，形成了海康威視和大華股份兩家公司寡頭壟斷的市場格局。據(jù)我們估算，在大型重點項目中，兩者的份額比例合計在50%左右。行業(yè)龍頭企業(yè)不斷地加大研發(fā)投入自主，并向綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型，技術(shù)實力越發(fā)雄厚，且重視品牌培育，因此盈利能力高于普通業(yè)者，市場集中度再次向兩家公司集中。另外，目前兩家龍頭企業(yè)之間是一種競爭合作關(guān)系，這種關(guān)系有利于市場地位的進一步鞏固。
